在疫情搅扰下，清晰减产的矿山产能占比12.5%，影响产值约为14.25万吨，搅扰率约0.68%。而暂无法清晰影响量级的产能为430.9万吨，产能占比约21%。考虑该部分产能会集在南美区域，依据该区域的已确定减产的折损率进行计算，潜在影响产值为21万至34万吨，则因疫情形成的最终铜矿搅扰率为2%左右。 一起，价格继续低迷对产值搅扰也不可忽视。尽管近期铜价低位连续反弹，但绝对价格尚属低位且后续疫情危险仍未释放，将对铜矿供给形成影响。对比前两次铜价大幅下跌能够发现，2008-2009年期间，铜价低于90分位成本线个月以上，减产产值约为3%，而2015—2016年期间，铜价低于90分位成本线近一个月时刻，减产产值约为1%。 从短期内来看，铜基本面遭受供给紧张与消费预期下降的对立，南美矿山运行受限、废铜阶段性供给紧张和进口铜发运量下降将有利于支撑铜价，可是海外出口订单骤降将连累铜消费；从中长时间来看，疫情对全球供给链形成冲击，全球经济萎缩乃至阑珊预期下，铜价重心将有显着下移。 近期，沪铅全体弱势振动，主力合约环绕13600元/吨上下波动。尽管短期铅库存偏低，对价格有所支撑，可是2005和2006合约价差快速回落，表明市场对软挤仓的兴趣并不大。我们以为，后期跟着铅供需对立的弱化，铅库存有可能出现回升的拐点，铅价存在回落可能。 铅供需对立的弱化主要表现为供给增加和消费下滑，其间铅精矿供给足够，原生铅供给继续爬坡；废铅酸蓄电池供给瓶颈缓解，再生铅产值亏损提高；新冠肺炎疫情加重铅酸蓄电池消费下滑趋势，估计全年铅酸蓄电池产值降幅大于预期。